愚公杂谈20220104: 墨西哥2023年停止原油出口分析

12月29日,墨西哥国家石油公司(Pemex)首席执行官提出减少原油出口量至43.5万桶/日,并在2023年逐步停止原油出口。为什么突然在这个时刻提出减少原油出口?

墨西哥原油出口(UTC.TODAY原创,转载请注明)

UTC监测认为,佩洛斯上台后,刚刚颁布了295页的能源改革法案,石油产量、炼油水平还没来得及提高就遭遇了疫情。2021年,油价回升,墨西哥石油产量170万桶/日,炼油开工率却降至不到45%,原油出口量达到120万桶/日,进口成品油规模创历史新高,从美国进口102万桶/日,44%是汽油,28%是燃料油。2021年,美湾炼油毛利持续攀升,汽油裂解价差一度达到16美元/桶,燃料油裂解价差也一度超过10美元/桶,墨西哥政府看到自己国家的炼厂闲置,却要花费一大笔裂解利润给美国自然心有不甘。更别说,Maya长期比Mars低5-10美元/桶。

墨西哥石油产量 (UTC.TODAY原创,转载请注明)

由此来看,2022年墨西哥减少原油出口势在必行,尽管冰冻三尺非一日之寒,要解决投资不足、政府腐败、国内偷油等多重问题,其国内6个炼厂炼能164万桶/日(预计开工率可以提高至60%)以及收购的Deer Park炼能34万桶/日(预计开工率可以达到80%),2022年墨西哥原油出口将降至60万桶/日,比2021年减少近一半,造成的影响包括:1. 美国将继续加大加拿大石油进口,通过Enbrige 3等管线进入美湾,WCS/WTI价差有望收窄;2. 美湾成品油出口市场竞争更加激烈,向墨西哥出口量下降,炼油利润可能会受到影响;3. Pemex每年花费10亿美元的期权费对出口的原油进行保值,未来出口量下降保值方案会不会变?原油空头会不会减少?值得密切关注。

UTC监测认为,2022年原油绝对值水平趋势上升,但是各地区价差和成品油裂解价差波动机会将加大。

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