愚公杂谈20220131:上涨确定性进一步增加的能源股

牛年岁尾,辞旧迎新之际,回顾全球石油市场,原油价格已经自2014年以来首次回升到90美元,从2021年11月27日愚公发文(详情可访问utc.today)呼吁石油化工企业积极利用各国政府释放战储打压油价之机抄底买入原油至今,原油价格已经上涨了+20%,能源股的涨势则更为凶猛,雪佛龙 ( CVX )+93%, 埃克森 ( XOM )+127%,EOG+214%。

在新冠疫情之前,人们担心的从来不是石油需求冲击,而是石油供应冲击。一方面,欧佩克+作为国际政治组织的纪律性和合作性多年来表现不佳,但是新冠疫情发生后,他们频繁的召开会议,该组织的资本纪律与合作表现得到了极大的提升,美国页岩油企业也进一步的发生了很大变化,大量的机构投资者撤出了美国页岩油行业,减少了对美国页岩油企业的贷款支持,这些因素,共同支撑了2020年以来原油价格的强劲复苏。

能源股的价格与原油价格紧密相关,那么我们先想想,油价会回落吗?答案是肯定的,最大的回落因素将来源于美国页岩油企业的增产,例如今年初高盛组织的能源会议上,EOG明确表达了增产的欲望。为什么EOG想增产呢,请看下图,根据美国EOG公司的Q3-20投资者报告显示,该公司在油价到达90美元/的时候,EOG只需付出30美元/桶即可维持生产和资本支出,另外为了支付股息还需要6美元/桶,也就是说,付出这36美元/桶,EOG还剩下54美元/桶的现金流可以用来偿还债务、支付特别股息,或者回购股票!在往期的愚公杂谈里(更多详情请访问 utc.today愚公杂谈0117:高油价时代美国页岩油的盈亏平衡点需要重新仔细计算切勿再想当然的认为50-60美元),愚公已经提醒过类似的问题,美国页岩油企业的运营成本正在发生重大变化,根据愚公的调研,CVX\SU\IMO等公司的运营成本都已经回落至30-40美元区间,这意味着,在油价达到90美元以上的时候,他们可能有更多的资金用于回购股票!

愚公在开年的简报中反复提醒大家空科技股多原油的配置(更多详情请访问:愚公杂谈20220105:警惕科技股回调带来的能源股被动配置),今天愚公做出进一步的分析,在标普500指数板块中,科技股和能源股的比重处于极端不对称区间,如下图所示:能源板块的比重现在只有2.75%,远远落后于科技股,愚公推算,如果能源板块在标普500中的比重回升到5-10%区间,那么现在的优质能源股价格将有可能再翻一倍,接下来应该重点关注哪些能源股呢?请来utc.chat聊天室展开进一步探讨。

显而易见,美国页岩油企业增产导致全球原油供给平衡遭到破坏短期内仍然难以立竿见影,但是美国页岩油企业利用高油价带来的充沛现金流实施股票回购不断推高股价确实轻而易举!当原油价格达到90美元继续做多面临各种不确定性的时候,宏观基金经理对于做多能源股反倒可能是更加确定了

最后,感谢各位朋友对愚公和UTC团队的支持和厚爱,恭祝大家虎年大吉。