PTA小旋风20220222:短期PX情况如何?

近期PX和石脑油之间价差出现了一波快速拉升,从2021年的12月份120美元/吨左右上涨至2月21日的214美元/吨,上涨幅度达到了78%,PX和石脑油价差的上涨,由于下游聚酯需求疲软,PTA买气不强,导致PTA和PX之间价差出现了压缩。

图表1:PX和石脑油价差走势图

近期PX强势的因素主要包括几个方面:第一,日韩窗口顶价明显。由于PX窗口是相对比较封闭的窗口,里面的买方和卖方其实基本上就是PTA工厂和PX工厂之间的博弈,当然也有一些大型贸易商参与其中,但是其背后有时候就是PTA和PX工厂。日韩更多扮演的买方角色,而PTA工厂更多的是扮演卖方角色,不过今年由于PX短缺,个别比如逸盛石化转而买PX,当然这个主要还是市场供需结构带来的变动。

日期买方卖方
2月14日GSC,SKGC,TOTAL,YS等Glencore,PTT,Mercuria等
2月15日SKGCTOTAL
2月16GSCTOTAL
2月17日
2月18GSCHL(恒力)
2月21日GSC,SKGC,TOTAL等Mercuria,HL,OQ
图表2:2月14-21日PX成交情况统计表

从表中可以看出,基本上买方都是韩国SK,GS等企业,而且连续有成交,顶价意向明显卖方相对比较杂一些,但是中国PTA工厂之一的恒力石化近期开始在交易窗口参与卖方角色

第二,PX上半年是检修较为集中时期。这是比较重要的因素,由于效益等问题,浙江石化PX开工不高,再加上今年逸盛石化新材料二期PTA投产,多因素共同叠加,上半年PX检修相对较多等因素,造成了PX紧缺,出现了逸盛石化PTA装置降负停车等情况。PTA的减产,也反过来,挤压了PX和石脑油价差继续大幅扩大的空间。

图表3:2022年上半年PX装置检修情况表

目前来看,PX和石脑油价差在214美元/吨,按照目前日韩等企业的均值成本来看,平均成本在220美元/吨的石脑油和PX价差才能大致预估平衡当然由于PX在一体化炼厂中作为副产品,炼厂最终考虑的还是综合效益,就算PX和石脑油价差跌至120美元/吨,炼厂还是照样开,只要其它产品利润可以覆盖掉本身PX亏损。

那么3月份PX和石脑油之间价差会出现大幅回归不?第一,目前来看,上半年PX装置检修较为集中,整体检修支撑尚存,预期浙江石化PX负荷还是维持在7成偏下左右。第二,根据某资讯公司预测来看,按照目前的亚洲PTA检修情况,5月份和6月份亚洲PX还是会出现去库7-10万吨的情况。因此PX和石脑油之间价差目前尚未有较好利润情况下,PX和石脑油之间价差预计3月份难以出现大幅压缩情况,整体预计还是会比较坚挺。