Eastsun芳烃20220306(周评):成本与需求的双重遏制让亚洲芳烃市场短线特征增强

产品甲苯二甲苯邻二甲苯对二甲苯PTA
本周末收盘1087114912001221890
日度涨跌-18-41-49-30
周度涨跌+112+126.5+90+108+43
亚洲芳烃CFR中国市场价格表(单位:美元/吨)

整体来看,本周亚洲芳烃市场整体大幅走高,成本推动效果非常明显,由于俄乌战争引发的恐慌情绪迅速蔓延,这使得国际原油在时隔8年之后再度重返百元大关之上……这使得芳烃市场的关注重心从对下游需求能力的担忧转移至对成本的积极预期上面,跟风热情非常积极,其中二甲苯涨幅雄霸芳烃产业链之首、在126.5美元/吨,其次是甲苯以112美元/吨的涨幅位列第二名,而波动最小的PTA也有43美元/吨的涨幅

随着原油的快速上行,亚洲芳烃市场整体成本意识明显提升,在交易活动逐步增多、商谈水平快速提高的干预下,前期宽松的供求格局骤然变得紧张起来,惜售情绪抬头。具体来看,除了代表宏观面的原油成本引导和暗示效果以外,芳烃市场还得到微观层面的推动和支持:首先是传统的追涨情绪在主观心理层面对市场起到了强烈的暗示和刺激效果;其次是增加的运输费用又在客观层面提高了市场的交易成本,由于原油的走高使得船用燃料油价格大幅上行,这直接提高了芳烃市场的物流费用,套利成本的增长又导致CFR中国市场商谈水平的走高;最后是最近一段时间以来,亚洲地区一些生产装置的意外停车活动(前期YNCC装置起火以及近期台湾南部地区大面积停电活动直接导致了以台湾CPC为主的生产装置全线停车)也在供应层位为市场提供了较为积极的支持。

但随着芳烃整体价格水平的快速走高,市场审慎情绪也开始缓慢抬头,这主要体现在两个方面:一方面是上下游产品之间的价差收窄,产业链盈利能力进一步降低,在这一轮因地缘政治矛盾激化诱发的、以原油持续大涨为推动的行情里,产业链的盈利能力明显向着上游产品端倾斜,上下游产品之间的价差快速收窄,在芳烃产业链中具有标志性意义的PX和石脑油价差本周在177.284美元、较上周下跌30.741美元,PX-MX价差在65美元。;另一方面尽管原油以及芳烃产业链的大幅走高,但生产成本的过快提高导致下游询盘意愿趋于谨慎、观望情绪增强,短平快的操作模式成为芳烃市场的主导。

鉴于俄乌战事在短期内不会很快结束,国际政治博弈的活动依然还会维持一段时间,国际原油价格就会继续具备潜在的上行动力。对于芳烃市场而言,一方面产业链上游产品在化工需求偏淡而逐步转向油品调和领域的活动一定程度上抵消了下游抵触情绪,另一方面原油所带来的成本效应也将继续发挥