莫特资本管理20220307:VIX或将大幅飙涨

前言

This story was written for Reading The Markets, an SA Marketplace service, on March 3.

摘要

  • VIX指数已经大幅上升,而且可能会进一步走高。
  • 交易员们押注VIX指数在未来几个月内接近40。
  • 去年的低波动率市场很可能已经消失。

未来一段时间波动率可能继续高企,这可能会让许多投资者感到惊讶,由于VIX指数已经在30附近徘徊了一段时间。16法则表明,VIX指数处于30点水平时,意味着未来30天内标普500指数每天会有1.875%的波动,这是一个非常高的期望值;如果标普500指数在未来30天内未能看到这种波动,就可能导致VIX降低,并在隐含波动率降低的同时,进一步推高标普500。然而,期权交易员押注波动率进一步飙涨,这可能预示了关于更广泛市场的方向

1、押注于更高的波动率

3月2日,期权活跃度相当高,非常看涨VIX。例如,在3月3日,到期日5月18日的32.5看涨期权的持仓量增加了约15100手。未平仓合约的变化反映了前一个交易日的期权活动。这些看涨期权是在ASK上交易的,数据显示,买入价格为4.30美元。这是一个相当大的赌注。这意味着,在5月中旬前,押注VIX将持续在36.8以上波动,支付的保费超过600万美元。

此外,到期日5月18日的27点看涨期权的持仓量增加了约14,400份。数据显示,买入价为5.7美元。这意味着,在5月中旬前,押注VIX将持续在32.7以上波动,支付的保费超过800万美元。

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值得注意的是,到期日6月15日的22点看跌期权的持仓量增加了10100份。这些看跌期权是在BID上交易的,卖出价格为1.69美元。这说明有交易员认为VIX指数将维持在22水平上,认为不会跌至去年的20以下的水平。

此外,3月4日更多的迹象表明看涨押注。6月15日到期的35点看涨期权的持仓量增加了约30000份,买入价为3.88美元。这将意味着押注VIX在到期日前涨至39点上方,这笔交易的损益线显然易见。

2、看涨趋势

期权表现出的看涨观点和近几月的VIX上升趋势一致,大大扭转了之前到2021年9月所见证的走低趋势。

3、波动率卖盘缺失

VIX指数的这种趋势可能已经逆转,因为波动率空头最近可能已经退缩。SKEW指数一直在稳步走低,这表明寻求虚值期权对冲的交易者越来越少,即当交易者卖空波动率时,他们需要对冲波动率大幅上升的风险。

有趣的是,也许可能是巧合,银行在美联储的储备金余额与波动率卖盘之间的关系。现在美联储非常接近结束QE,并可能开始缩减其资产负债表,市场将失去QE所提供的重要支持。这也可能意味着未来会出现更多的波动。

储备金余额与SKEW指数的150天移动平均线叠加的图表显示了这种有趣的关系,表明随着美联储缩减QE,对冲短线波动的需求正在消退,因为交易者出于对更高波动性的恐惧,对冲短线低波动的需求陆续降低。

这个想法至关重要,因为如果正确的话,那么标普500指数和更广泛的股市已经失去了一个重要隐含驱动,这有助于推动指数不断走高,使买入跌停板的交易发挥作用。

如果波动率在当前水平继续飙涨,正如交易员们所押注的那样,则表明市场价格即将降低。

今天的投资比以往更加具有挑战性。股票在很少的消息中上涨和下跌,而做的事情却与看似合理的事情相反。

我们使用一个反复和详细的过程来观察基本面趋势、技术图表和期权交易数据。这个过程有助于隔离和确定一只股票、一个行业或市场在不同时间框架内可能的走向。