盼盼天然气视角2022年03月第2周:国际天然气周报

、上周市场情况

上周TTF创历史新高,周内高点达到345欧元/兆瓦时,最终收于134.5欧元/兆瓦时,较上周五收盘的192.5下降近30%,较周内高点下降61%。周内价格大幅度波动,主要驱动仍是市场对俄气断供的预期。随着极端预期的不断回落,以及基本面的持续好转,价格也大幅度下降。但是从周五的情况观察,价格跌到110之后开始反弹,对于极端情况的预期已经消除,但是俄乌战争仍然在继续,抵制俄罗斯货物的行为仍然在继续,价格回到战争之前仍然有难度。因此未来一周价格可能在此价格水平上震荡,若俄乌方向无进一步消息,则价格受欧洲自身基本面的影响,向下压力较大。

上周一TTF开盘后价格快速上涨,达到历史新高345欧元/兆瓦时。此价格已经完全脱离市场实际情况,仅仅是由于周末美国提出对俄罗斯油气禁运,市场担心欧洲跟随美国的脚步,或俄罗斯利用断气来反制的极端预期导致的。周一日内就开始了大幅度回调。周二继续高开低走,冲高主要是计入了美英确定制裁俄罗斯能源,欧洲议会即将讨论削减八成对俄天然气依赖。价格回落一方面是因为基本面确实在好转,而且德国也表示不会进一步制裁俄罗斯。周内其余时间,伴随着俄乌冲突没有带来进一步的边际变化,而且管道气的流入和LNG进口的预期在不断增高,基本面缓解叠加极端预期消退,价格逐渐回落至理性区间。

周五的价格对未来一段时间的价格走势有一定指导作用。情绪面上,极端预期的消退使得TTF中基本面的权重不断增加,价格向下压力增大。但是俄乌冲突仍然在继续,冲突可能由于和谈而缓和,但对俄制裁短期内很难消退,各大油气公司抵制俄罗斯货物的行为也在持续,当前只是无边际增加。因此价格暂无向上驱动,但是价格水平继续回落难度较大。

欧洲市场对LNG现货的需求仍然较大,同时继续抵制俄罗斯货物。德国THE向市场参与者寻求短期LNG供应,期限持续至2023年4月。据悉欧洲的俄罗斯货物以贴水TTF两位数成交,继续凸显了欧洲市场避免涉及俄罗斯货物,将导致价格难以进一步下跌。

亚洲方面,由于价格高、波动大,并且对制裁相关的担忧,导致成交较少。而且亚洲方面对于俄罗斯货物表现出了不同的两派,印度、韩国及中国对俄罗斯货物表现出了兴趣,而日本、台湾避免购买俄罗斯货物。上周Sakhalin4月装载的货物,授标给中石油,据说仅有中石油一家参与投标,价格在$20~30/mmbtu的低位区间。价差主要受TTF波动的影响,叠加亚洲成交稀少,价差跟随冲高回落。

未来一周,西北欧气温继续升高且高于历史均值,基本面对价格继续施加向下的压力。俄乌冲突近期有和谈迹象,但制裁仍将继续,价格恐将在当前水平继续震荡。

价差方面,由于前端价格波动大,亚洲成交稀少,亚洲的市场行对价差的直接影响较小,价差主要受欧洲市场影响。虽然欧洲仍需要吸引大量LNG,但当前绝对价格高,已经不需要很高的价差即可吸引大量LNG奔赴欧洲,并且随着TTF的回落,价差也在不断缩窄。基本反映出欧洲市场逐渐变得理性,因此未来一段时间价差可能继续回落,但是仍会保持负价差。

二、基本面数据

1、欧洲需求

上周欧洲需求小幅度反弹,主要由于西北欧风力减弱,增加气电的需求。而且欧洲电力价格大幅度上升,有限的煤炭发电也刺激了天然气发电的需求。

2、欧洲库存
库存(地下储气库)情况继续缓解,你目前已经高于2018年同期水平。管道气、LNG供应均增加,去库速度进一步减小。

3、管道气情况

欧洲管道气进口整体平稳,乌克兰VK节点流量稳定在高位,而Mallnow节点流量继续提升。管道气的稳定有助于欧洲基本面情况进一步缓解,而且也表现出俄罗斯对欧洲相当的善意。