盼盼天然气视角20220317:TTF底部坚实,JKM上涨预期增强

昨日TTF在104~114之间震荡,保持之前判断的90~100的支撑。昨天的日内10欧元的上涨,一方面由于北溪1号流量的下降,以及俄方表示关于乌克兰和谈的报道出现“重大错误”而价格上涨。在市场冷静之后,价格收回所有涨幅,并且在收盘前触及日内低点。

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本周TTF价格区间维持在100~120之间震荡,并且略有走弱。形成这种情况的原因有二,一方面是因为俄乌战争带来的溢价在不断消退,现在俄乌进入拉锯战,谈判消息也是亦真亦假,新增制裁带来的边际效应逐渐减弱,地缘政治对于价格的驱动逐渐减弱。另一方面,基本面的情况一直在好转,包括冲突期间管道气流量增加,LNG供应增加,去库速度不断缩减,气温回升,工业用户停产削减需求。冲突影响削弱叠加基本面压力提升,形成了震荡走弱的趋势。

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当前价格以及整个曲线反应的信息包括,一方面,欧洲议会出台方案,摆脱对俄天然气的依赖,并且要求10月1日之前达到90%的库容率,这也就要求欧洲国家在夏季持续采购,而且目前贸易商对俄罗斯货物仍然避免,将对绝对价格和近端曲线形成持续的支撑。目前底部支撑比较强力,而阻碍上涨的因素包括高价损害工业需求,天气逐渐转暖,进入消费淡季。利空都来自需求端,但是我们需要考虑到,累库目前也是需求,而且是强制性需求,另一方面,全球面临着由于俄罗斯导致的供应减少和亚洲需求的增加。因此综合来看俄罗斯方面不出现重大转折的情况下,TTF易涨难跌,90~100的底部区间仍然坚实。

价格与流量的关系继续兑现,因此管道气流量的下降部分处于市场预期之内。但是若管道气流量长期处于低位,对价格的支撑又将出现。

Q4 TTF的上涨更多是由于对于昨天远端价格过低的修正

亚洲方面,巴基斯坦、孟加拉国、泰国、印度均开始在市场上买货,而且日本近期也增加了在市场上询货的次数,并不完全因为地震的影响。中国和韩国暂时没有在市场上出现,但是中国延长供暖期以及近期大范围的降温,以及之前韩国库存低的情况,市场对于中国、韩国的回归仍然有一定的预期。

市场消息

(1)澳大利亚APLNG的卖标将4月28~29日的FOB货物以5月JKM-0.7的价格卖出;

(2)印度GSPC将其3月28~4月15日的招标以35.5的价格授标给一家贸易商;

(3)巴基斯坦发布4月21~22和5月14~15交割的买标。

价差方面,由于Q4 TTF涨幅较大,导致JKM-TTF价差Q4回调较多。5月价差由于JKM的预期上涨而上涨,其他月份价差的下降主要由于TTF的回升。

但是有一点我们需要注意,我们看到的5月、6月价差来自纸货收盘后的价格相减,并非直接成交。昨日5月、6月价差OTC市场最后一笔成交的价格分别为0.5、-1.5,手数分别为25手、10手,时间在北京时间20:30左右。