盼盼天然气视角2022年03月第3周:国际天然气周报

一、欧亚市场情况

上周TTF震荡走弱,日内波动幅度逐渐降低。日内波动一方面受俄乌战局影响,另一方面受管道气的影响。尤其是周二Mallnow节点流量又到0,导致价格短期上涨了接近17欧,但是日内收盘既回吐了大部分涨幅。价格波动也在逐渐缩窄,日内波幅从20逐渐降至10欧元左右,按照波动百分比来看,周五已经降至过去一年的平均水平。

观察波动率,过去一年来,是日内波动趋势性走高的过程。近期在TTF疯涨至历史最高后,波动逐步回落,从去年9月以来,波动率在10%以下的时间较短,在低位(5%~6%)的时间更短,一旦触及低位,则会快速反弹。

波动率=(日内最高-日内最低)/结算价*100%

过去一周的价格震荡中走弱。俄乌方面,战争朝着长期化发展,极有可能边打边谈,短期内无重大成果。反俄的极端情绪也将逐渐回归理智,意识到减少对俄依赖并非一朝一夕,因此价格中战争溢价在不断减少。

基本面情况越来越成为主要驱动,需求端最重要的利多来自欧盟委员会要求10月1日前库存达到90%,因此欧洲必须吸引足够的LNG达到建立库存的目的。若建立库存,一方面要从全球吸引LNG,另一方面还要保证削减工业需求,保证足够的LNG进入库存中,因此夏季价格可能持续高企。利空方面,气温回升,工业、取暖需求双降,库存逐渐由去库变为累库,利空对价格的压力同样较大。供应端俄方一直表示按照长约合同输气,但是由于冲突,欧洲国家仍然担忧断气的风险。而且欧洲目前的战略是摆脱对俄气的依赖,短期无法实现,但是长期会朝着这方面发展,而且现在对于俄罗斯LNG货物自我设限情况仍比较严重,因此供应端不稳定性强,但对价格支撑较强。

当前欧洲利多来自供应端,利空来自需求端,但由于欧盟强制库存的影响,需求端的向下压力减小。所以综合对比供需端的多空情况,仍然是供应端的利多对价格支撑较强,同时波动较大。

管道气的流量变化受到价格影响,虽然对交割仍有明显的刺激作用,但市场整体对其敏感度下降,如周二Mallnow再次停输,价格随即上涨了接近20欧,但日内回吐大部分,短期内流量的改变已经无法主导价格的变动。但流量若长时间下降,欧洲进气量减少,将会支撑价格。但是有观点认为管道气流量下降,表明欧洲对俄罗斯断气的预期减少,超前提气的动力不足,在当前情况下反而是利空。

亚洲现货市场情况,本周汇总:本周亚洲市场较为活跃,除Sakhalin外,另外两船成交价较高,同时还有另外4船货物买方正在招标,下周将会公布结果。因此市场目前对于亚洲需求看好,但仍然局限在近端实货情况好的条件下。目前JKM价格处在35左右,对于亚洲许多国家仍然偏高,若价格下降到30,则需求会进一步好转。当前水平下,巴基斯坦、印度等国的购买几乎可以认为是刚需,若想进一步刺激需求增长,需要价格在30以下。

日本地震造成部分煤电厂停产,增加LNG的需求。但是具体影响程度目前仍在评估阶段,市场预计影响程度可能较小。但是日本韩国目前LNG库存较低,市场预期可能于近期重返市场进行采购。

中国方面虽然部分地区延长供暖期,但是目前季节仍是逐渐变暖,短期部分地区的降温无法改变全国气温上升的大背景,因此取暖用气将会季节性减少。同时多地封锁将导致运输、工业用气受损。预计中国需求将继续小幅下滑。

若本周同时传出日韩在市场买货,且南亚等国招标结果也比较有利,则可能推动亚洲市场的情绪,使得JKM-TTF的正价差扩大,后端负价差缩窄。

价差方面,由于亚洲前端实货情况较好,前端价差已经转正。而且本周TTF持续回落,负价差程度已经明显缩窄,但是除前端JKM市场表现强劲将价差转正外,后端价差仍然为负。

后市预期:欧洲上下驱动均不明显,上周战争溢价的减弱及基本面压力增加导致趋势震荡走弱,预计本周在无新增驱动的情况下将延续上周情况,因此预计未来一周TTF将处于90~120的震荡区间,俄乌冲突之前90的底部支撑仍然坚实。俄乌谈判消息仍会影响价格和短期方向。

价差方面,当前绝对价格高,亚洲需求无法完全释放,而且中日韩等主要亚洲国家手中长约充足,现货不是必选项。虽然亚洲也是全球主要的LNG需求增长地,但是欧洲更为迫切,此种预期若不扭转,今年TTF将长期高于JKM。像现在5月价差为正的情况,需要亚洲实货成交明显好转,但正价差向后延申比较困难。

二、美国情况

美国受国际市场价格波动影响较小,主要由于美国出口能力几乎达到最大上限,美国HH近期主要受天气和库存影响。

根据20日最新天气预报,未来6~10天气温上升。

基本面数据

1、欧洲需求

上周欧洲需求继续下降,气温回升导致居民用气下降,高价导致工业需求下降。未来一周气温继续回升且高于历史平均温度,因此下周欧洲需求将会继续下降。

2、欧洲库存

库存(地下储气库)情况继续缓解,目前已经高于2017、2018年同期水平。管道气供应减少,但是LNG供应增加及需求下降,目前即将进入累库阶段。

3、管道气情况

欧洲管道气进口整体平稳,乌克兰VK节点流量稳定在高位,而Mallnow节点流量继续提升。管道气的稳定有助于欧洲基本面情况进一步缓解,而且也表现出俄罗斯对欧洲相当的善意