盼盼天然气视角20220321:TTF弱势下降,JKM-TTF价差反弹但成交萎靡

昨日TTF继续下降,在上周连续两天触碰100欧之后,昨天终于实质性的下探到了100欧以下。在俄乌拉锯战继续进行,和谈依然难见曙光。基本面逐渐主导近期的行情,导致TTF向下压力增大。供应端,管道气虽然下降,但是需求端下降的更多,导致库存情况不断缓解,而且部分国家已经进入开始净注气。在当前气温回升,需求下降的大背景下,价格向下的压力始终较大。

从上周的数据也可以看出,虽然管道气下降,但是需求降幅更大,最终库存上的表现对TTF产生压力。近阶段,观察库存可以从两方面考虑,一方面,观察库存的变量结合供需边际变量,从实际情况层面对价格进行判断;另一方面,库存变化速度与欧盟强制要求库存所需的速度进行对比,从未来预期层面对价格进行预判。

当前欧洲整体处于略微去库的状态,但是对TTF影响更大的西北欧地区已经进入累库阶段,证明当前需求下降甚于管道气下降,管道气若保持当前流量,欧洲基本面也不会明显恶化。

消息方面,昨日的乌克兰管道月度拍卖,Gazprom增购了VK下个月22mcm/d的运力,继续表明俄罗斯不会主动切断同欧洲的联系,而欧洲买家短期内也不会终止同俄罗斯的采购。虽然管道气虽然仍有出问题的概率,但是概率已经很低。可是目前俄乌冲突还没结束,任何手段都可能出现,仍需谨防俄罗斯动用能源手段。

德国与卡塔尔政府方面表示,已经同意重新讨论和推进卡塔尔对德国的长约供应。

LNG方面,巴西水力库存充足,将会减少LNG的发电需求,市场预计今年巴西将减少90万吨的进口。而亚洲现货价格高,将减少日本170万吨的进口。这些LNG需求的减弱都将给欧洲带来增量。

昨日TTF首次行转变为contango结构,次行之后还保持轻微的Back结构。4月合约弱势明显,若Contango结构持续向后传递,则TTF可能进一步走弱。

亚洲方面,近期市场成交比较活跃,市场氛围得到一定提升,但是中国韩国仍没有参与到市场中来。听闻日本有部分现货需求,但没有对市场造成显著的影响。亚洲区域的绝对价格将跟随TTF,目前TTF受到基本面的压力逐渐向下,将会导致JKM的价格水平跟着下降,直到达到亚洲大部分买家能够负担的水平,将会刺激亚洲的需求,届时亚洲、欧洲对货物的争抢才会开始。

泰国PTT通过买标,至少购买了两船4月下旬货物,价格在$34~36/mmbtu;

俄罗斯Sakhalin 出售一船4月25日装载的货物,价格在$35/mmbtu左右;

印度IOC发布两船买标,分别为5月7日和6月4日的DES货物,21日结标;

Oman发布一个5月下旬卖标;

据悉昨日欧洲实货成交价格较TTF折价$2~3/mmbtu

由于TTF的回落,昨日价差全面反弹。但是OTC成交继续萎靡,实际May JKM/TTF价差成交仅在$0.2/mmbtu左右