Eastsun芳烃20220327:苯乙烯市场—盛名之下其实难副(上)

苯乙烯是一种重要的有机化合物,广泛应用EPS/PS/ABS/UPR/合成橡胶等与民生相关的领域。聚合是其一个最重要的产品特征,在生产加工的过程中,聚合反应是良性的,但是在存储和运输过程中,聚合反应则是有害的,将会导致苯乙烯失效。作为一种重要的化工品,在兼具优良的商品属性的同时,苯乙烯还因为其异常活跃的金融属性而被冠以“魔鬼产品”的称号,即便是在产能明显过剩的当下,苯乙烯依然能够向市场展示出其良好的活跃性。

在今年1-3月份的时间里,在以烟台万华(65万吨/年)/利华益(72万吨/年)/天津渤化(45万吨/年)等大型项目陆续投产并进行商业化运作以及下游整体需求偏弱的大背景之下,苯乙烯依然在向众人完美地诠释着其魔性与魅力——尽管供求关系出现了恶化的趋势(一方面国内新增装置逐步进入商业化运作,另一方面市场又适逢下游传统的需求淡季),但在以原油为代表的宏观参考指标异动的影响下,国内苯乙烯市场整体呈现出大幅上行的稳健型走势,在短暂的三个月时间里,华东主市场价格水平从8500元/吨起步并一度两次走高在万元大关之上。

一美遮百丑——以成本支持为依托、利好频出的第一季度

从1月下旬开始,俄乌地缘政治矛盾爆发并快速升级演变为军事冲突,随着欧盟和美国的陆续介入并宣布了对俄罗斯进行了一系列的制裁的活动……这直接诱发了一波原油持续性暴涨行情(其中WTI一度最高达到130.5美元/桶、布伦特一度走高在139.13美元/桶),并成为苯乙烯第一季度行情最坚实的成本基础和积极的推动力。与此同时,改善的进出口结构、因盈利能力大幅下降导致的行业平均开工率降低以及由此引发的去库活动……都成为苯乙烯市场多头积极做多可以利用的资本。具体来看,市场主要存在三个层面的利好支持:

首先是地缘政治激化带来的原油大幅走高的活动。进入2022年以后,由于地缘政治矛盾激化并升级为俄乌战争冲突,WTI原油在开始持续性大幅走高,在西方酝酿制裁俄罗斯原油等能源相关产品措施的影响下最终创出最近几年内的新高在130.5美元/桶——这在宏观面为苯乙烯市场提供了良好的信心基础。

其次是核心原料乙烯和纯苯为苯乙烯市场提供了良好的成本支持和推动。统计数据显示:21年12月东北亚乙烯均价水平在1055美元/吨CFR,进入22年以后,除了1月略有回调在971美元/吨CFR以外,2月和3月均大幅走高在1157美元/吨和1304美元/吨;而国内纯苯,更是从去年12月均价的6708元/吨大幅走高在8393元/吨——乙烯和纯苯本月均价水平均较去年12月大幅提高了23.6-25%,这使得国内华东主市场的苯乙烯3月价格水平较去年12月大幅走高了20%。

然后,进口快速降低而出口大幅增长为国内苯乙烯市场带来较为积极的预期。尽管下游的需求瓶颈问题较为明显,但得益于欧美方面检修周期到来,而中国又因为产能严重过剩成为全球苯乙烯市场的“洼地”,这使得中国苯乙烯在今年出现了少有的“进少出多”的情况——苯乙烯进口从1月的14.31万吨快速下降至8万吨,而出口则从1月的1.29万吨大幅增长至8万吨。

最后,较为集中的检修活动也在供应层面起到了收紧的效果。

具体来看,在第一季度时间里,国内总计有453万吨左右的苯乙烯进入了不同程度的检修状态,并由此导致大约47万吨左右的苯乙烯损失量,最终使得国内苯乙烯行业开工率从1月的81%下降至76.8%。