盼盼天然气视角2022年04月第1周:国际天然气周报

欧亚市场情况

上周TTF继续受到卢布支付问题的驱动而产生巨大震荡,周度高低点价差达到40欧元而且市场参与度明显下降,持仓量、交易量持续下降。

卢布支付问题,由于最初细节不足,给市场造成了巨大恐慌,尤其是“不支付卢布就要断气”。但是随着事态的发展,以及双方的沟通交流,我们不评判在此期间俄欧双方经历了什么,最终结果是俄方公布的细节是要求买家在俄罗斯天然气工业银行(Gazprombank)开设外币和卢布账户,将欧元或美元汇入该账户,由银行将其兑换成卢布。并同时强调,在支付转换期间,俄方将保持供气,若买家不接受条款,将停止供气。在此看出,俄方并没有将天然气作为武器来威胁欧洲做出某些改变,对于天然气贸易仍在商言商,但仍然表现出一定的强硬态度。

对于欧洲国家来说,此方式与之前付款并无区别。而且4月1日起供的气体要到月末或5月(另有说法为5月末到6月)开始付款,无论如何,双方最少还有一个月的时间确认。德国与俄罗斯已经成立专家组研究此事,但同时发布了天然气紧急情况的初步预警。法国与此相同,一方面表示此举符合规定,另一方面也在制定紧急应对措施。从欧洲主要国家的反应看出,目前无法完全切断俄气,但保持警惕。立陶宛及波罗的海三国表示完全切断俄气来看,部分欧洲国家能剥离则会尽量剥离俄罗斯的供应,但是明显大部分国家短期无法剥离。而从德法主要国家的反应来看,对于卢布支付问题在向着解决方向前进,一些小国的拒绝无法产生重大影响。因此卢布支付问题带来的波动近期可能告一段落。这也是周五价格下跌给我们的启示。

另外俄乌战争的缓和可能使得价格进一步下降,周二看到了因为俄乌冲突缓和带来的7%的降幅,仍有可能在俄乌和谈出现好消息之后重新出现。根据最新消息,乌总统表示俄军撤出北部地区,前往东部和南部地区。同时俄谈判首席代表称视频谈判将于周一恢复。俄乌冲突的消息此起彼伏,真假难辨。但是如果俄乌冲突升级,对TTF的上行驱动不明显,但是若和谈出现好结果或冲突缓和,则会明显驱动TTF下行。

在撰写此报告时,最新消息表明,美国国务卿布林肯表示西方制裁可能会取消,但是这取决于俄乌谈判情况。真的是应对了上文的“此起彼伏,真假难辨”,而且此事会改变一个近来适用于所有商品的逻辑“即使战争缓和,制裁也不会缓和”。布林肯的讲话一定不会短期内变成显示,但是会扭转市场的预期,从而在预期层面打压市场。给TTF造成下行压力。

基本面需求下降,库存上涨,可能会对价格产生只剩的就是寒潮超预期的到来。

综上来看,在无突发情况下,TTF将会持续承压走弱,波动也将小于上周。若市场对于布林肯的消息持续反应,则TTF一举跌破90至80一线也并非不可能。

EA预计TTF将维持在燃料转化价格区间的上方,既85~100欧元/兆瓦时。

管道气方面,4月长约的提气价格达到了130欧左右,当前TTF很难稳定的高于此价格,因此整个4月管道气的流量可能都不乐观。需要担忧的是若北溪1号流量也出现了长时间的下降,对于欧洲库存是否会产生不利的影响,从而反过来支撑TTF的价格。但即便如此,TTF也很难重回130的高位。

本周亚洲市场明显较上周清淡。在刚需被满足之后,日本和东南亚国家基本离开市场,接替的国家还没有补上。马来西亚Pegaga field气田的供应出现问题,由于凝析油产量上升,导致天然气产量略微下降。但是在当下亚洲需求萎靡的状态下,此消息并没有引起市场的波动。根据最近几个月的经验,JKM计价期在进入后半个月之后市场将会极度不活跃,同时市场将目光转向下一个月,也就是说当前市场已经逐渐将目光转向6月份的货物。即使到6月,市场也没有看到需求会明显增加,因此未来JKM仍将跟随TTF市场,很难走出自己的独立行情。

日本方面,库存仍然走低,电厂LNG库存较前一周下降1.2%至166万吨,远低于过去4年的平均值。

中国方面由于供暖基本结束,以及疫情带来的封锁,仍将影响需求。3月PMI已经降至荣枯线以下,经济下行压力仍然较大,对天然气需求产生不好的影响。但是进口资源成本高,国产气流动性减弱,整体供应增幅有限,预计国内价格仍将高位震荡

JKM市场活动转弱,导致JKM-TTF价差重新走弱,而且本周TTF高位震荡,使得负价差进一步走阔。从当前价差情况来看,市场对于亚洲市场淡季的需求仍然不看好,而且有持续走弱的嫌疑。但是若TTF大幅走弱,根据近期的情况,依然会保持负价差,只是负价差缩窄。

美国情况

HH已经连续3周上涨,国内国际共同驱动,国内方面,库存持续低于去年和历史同期情况。国际方面,过去一段时间美国对欧洲增供的消息不绝于耳,LNG出口占美国国内消费的12%,因此这方面的支撑也使得HH价格上涨。但是仍需注意,美国当前实际出口量已经达到最大,无法进一步提升,因此国际价格的变动对于HH的影响将会减小。同时,上周远期价格涨幅同样较大,主要是因为目前市场预期美国未来产能增加,将使得HH价格进一步向TTF\JKM靠拢,同时中国企业与美国新签订多份长约也使得这个预期自我强化。

基本面数据

欧洲需求

上周欧洲需求出现小小的回升,预计为低位带来的需求回升,但是从图中回升的幅度可以看出,此次降温的影响远远弱于预期,未来基本面对价格的下行压力将持续增大。

欧洲库存

库存(地下储气库)情况继续好转,LNG库存近来维持低位,但是发送量处于高位,而且未来预期到港也处于较高水平。

管道气情况

上周自俄罗斯、挪威及非洲管道进口均有增长。增长最大来自俄罗斯,北溪1号重回稳定输气区间,乌克兰管道也稳定在去年开始的稳定水平。但是对于俄罗斯管道气,未来一个月由于长约提气的经济性差,可能对输量产生长期影响。